財務管理基本理論及原則

財務管理基本理論及原則

財務管理的基本理論

(1)資本結構理論(Capital Structure)

資本結構理論是研究公司籌資方式及結構與公司市場價值關係的理論.1958年莫迪利安尼和米勒的研究結論是:在完善和有效率的金融市場上,企業價值與資本結構和股利政策無關——MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經濟學獎,莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾經濟學獎.

(2)現代資產組合理論與資本資產定價模型(CAPM)

現代資產組合理論是關於最佳投資組合的理論.1952年馬科維茨(Harry Markowitz)提出了該理論,他的研究結論是:只要不同資產之間的收益變化不完全正相關,就可以透過資產組合方式來降低投資風險.馬科維茨為此獲1990年諾貝爾經濟學獎.

資本資產定價模型是研究風險與收益關係的理論.夏普等人的研究結論是:單項資產的風險收益率取決於無風險收益率,市場組合的風險收益率和該風險資產的風險.夏普因此獲得1990年諾貝爾經濟學紀念獎.

(3)期權定價理論(Option Pricing Model)

期權定價理論是有關期權(股票期權,外匯期權,股票指數期權,可轉換債券,可轉換優先股,認股權證等)的價值或理論價格確定的理論.1973年斯科爾斯提出了期權定價模型,又稱B—S模型.90年代以來期權交易已成為世界金融領域的主旋律.斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經濟學獎。

(4)有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis,EMH)

有效市場假說是研究資本市場上證券價格對資訊反映程度的理論.若資本市場在證券價格中充分反映了全部相關資訊,則稱資本市場為有效率的。在這種市場上,證券交易不可能取得經濟利益.理論主要貢獻者是法瑪.

(5)代理理論(Agency Theory)

代理理論是研究不同籌資方式和不同資本結構下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司價值.理論主要貢獻者有詹森和麥科林。

(6)資訊不對稱理論(Asymmetric Information)

資訊不對稱理論是指公司內外部人員對公司實際經營狀況瞭解的程度不同,即在公司有關人員中存在著資訊不對稱,這種資訊不對稱會造成對公司價值的不同判斷。

財務管理十項基本原則

原則一： 風險收益的權衡——對額外的風險需要有額外的收益進行補償

原則二： 貨幣的時間價值——今天的一元錢比未來的一元錢更值錢

原則三： 價值的衡量要考慮的是現金而不是利潤

原則四： 增量現金流——只有增量是相關的

原則五： 在競爭市場上沒有利潤特別高的專案

原則六： 有效的資本市場——市場是靈敏的`，價格是合理的

原則七： 代理問題——管理人員與所有者的利益不一致

原則八： 納稅影響業務決策

原則九： 風險分為不同的類別——有些可以透過分散化消除，有些則否

原則十： 道德行為就是要做正確的事情，而在金融業中處處存在著道德困惑

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