從市盈率角度來看當前A股的投資價值

從市盈率角度來看當前A股的投資價值

從市盈率角度看當前A股投資價值 [摘要] 證券市場中，市場整體市盈率水平的高低反映了該市場定價合理與否。回顧我國A股市場歷史市盈率表現，1996年以前，市盈率水平非常低，僅在10—20倍之間，由此給1996—97年度股市的上漲留下了巨大的空間。1996—99年，市盈率在30—50倍間波動，價值中樞基本在40倍左右。2000年中期至2001年中期市場的市盈率水平在60倍左右徘徊，但過高的市盈率終究要回歸其內在合理水平，並由此導致2001年下半年至今的大幅調整。在經過近一年時間的深幅調整後，目前我國A股市場的市盈率已處於自1997年以來的較低水平，市場整體定價過高的系統風險已得到較大程度的釋放，大盤指數進一步下跌的空間較為有限。

如果要基於歷史資料對未來市盈率水平做出預測，進而對大盤指數進行預測，還需要考慮以下兩方面因素：一是非流通股因素，目前我國A股市場還存在60％左右的國有非流通股，不同的國有股減持流通方式的實施，對市場的影響程度也將迥然不同。如果國有股以較低的市盈率進行減持，則整體市盈率水平將因此下降，市場系統風險減小，投資者也不會因此而承擔投資損失；相反，如果國有股以較高的市盈率水平減持，則市場系統風險降不下來，大盤指數將因此而可能下降。二是與發達證券市場相比，我國A股市場市盈率仍處於較高的水平。短期來說我國證券市場尚屬於發展中市場，目前較高的市盈率定價水平尚有其內在合理性。但中長期來看，隨著我國股市運作規範化程度的`提高，逐步由發展中市場向成熟市場過渡，則未來市盈率均值水平有逐漸下降的可能。

綜上分析，在經過近一年時間的深幅調整後，目前我國A股市場的市盈率已處於自1997年以來的較低水平，市場整體定價過高的系統風險已得到較大程度的釋放，大盤指數進一步下跌的空間較為有限。