基於黃金QDII的投資組合策略分析論文
摘要：在人民幣貶值大前提下， 提供一個投資組合， 並分析說明如何運用新的投資渠道守住資產甚至資產創收， 成功規避投資風險。文章旨在為風險規避型投資者在人民幣貶值的大環境下如何投資提供一些操作方法和技巧。
關鍵詞：人民幣貶值； 投資組合； 風險規避；
一、前言
QDII, 是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字縮寫， 合格境內機構投資者， 是指在人民幣未成為國際自由可兌換的貨幣， 也就是人民幣資本項下在不可兌換的條件下， 在中國境內設立， 經中國有關部門批准， 有限制地允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券、黃金等有價證券投資業務的一項制度安排。
近年來， 人民幣呈現持續貶值， 2017年8月呈現新低， 雖然自2017年9月中旬以來人民幣匯率出現了回檔， 但據一些資深的專家分析預測， 人民幣2018年或許仍將在一定限內緩慢貶值。貶值主要原因：一是從遠期行情分析， 人民幣在國際市場上仍然呈現溢價情況， 即未來幾年， 人民幣相對美元貶值的可能性仍然是大機率事件；二是人民幣匯率是小幅震盪的， 或者說是一種雙向波動的， 沒有明顯的非此既彼的單邊預期。
在人民幣貶值條件下， 如何確保投資保值甚至收益。通常有以下投資渠道：一是炒匯， 把人民幣換成美元， 等待人民幣持續貶值時進行回購， 重新兌換回人民幣產生的收益， 也就是匯率收益。這種匯率收益具有很大的不確定性， 需要個人具有較高的投資素質。二是境外投資， 將人民幣兌換成外匯進行個人境外投資。但我國現階段對個人實行一定額度的外匯管制， 每人每年只有5萬美金的換匯額度。而且之後的資金出境、入境、投資國外複雜的金融市場對普通投資者都是一個巨大的挑戰。投資者不僅需要專業知識和投資技巧， 應該更加註重資產的分散配置來應對風險， 而且要投入大量時間和精力獲取國際國內政治、經濟和金融方面資訊。而新的`投資渠道是藉助QDII.QDII, 具有專業化投資優勢， 投資工具豐富， 投資範圍廣， 讓國內個人投資者直接進行境外投資， 獲取全球經濟收益。綜上所述， QDII具備成為個人理想的投資工具的條件， 其享受人民幣貶值帶來的額外收益時， 不佔用個人外匯額度， 且分散進行資產配置， 能夠較好規避投資風險。
二、以黃金QDII投資為主的可行性分析
眾所周知， 黃金主要作用在於避險， 當金融市場出現動盪時， 黃金的上漲相當於一份財富的保險。我國作為世界上黃金需求大國， 民間一直有存金用金的傳統習慣。而人民幣的貶值， 促使黃金增值保值的特性得到凸顯， 更加激發國人對黃金的需求。且由於國際黃金都是以美元標價， 根據國內國際聯動原則， 以人民幣計價的黃金價格的上升， 很大可能會帶動全球金價的攀升。所以黃金具備對沖本幣貶值的作用， 加之對黃金的需求有所增加， 對黃金價格形成了較強的支撐力。不得不承認， 作為天然的貨幣的黃金， 已經展現出了具有很強吸引力與獲利能力的配置價值。
人民幣投資黃金有四種選擇：紙黃金、黃金ETF、黃金QDII、黃金定投。這四種選擇， 各有特點， 但是黃金QDII型基金作為一種全新的、簡捷高效的和安全的黃金投資方式， 在短時間內就獲得市場的追捧和認可。所謂黃金QDII型基金， 即是投資海外市場的黃金ETF.在人民幣面臨貶值的情況下， 以人民幣計價的黃金QDII型基金迎來了很好的投資時機。因為相比較， 黃金QDII比黃金ETF的收益更高。儘管兩者波動相似， 但是黃金QDII基金淨值更高。投資黃金QDII不僅可以獲取到金價上漲的收益， 而且還可得到美元兌人民幣升值的匯兌收益。目前， 國內市場已成立的黃金QDII型基金有諾安全球基金、易方達黃金主題、嘉實黃金和匯添富黃金及貴金屬。
以諾安全球黃金基金為例， 諾安全球黃金基金是黃金QDII型基金， 2017年以來以上漲4.56%的漲幅， 保持所有同類QDII基金中的中檔水平， 達到在人民幣貶值情況下穩中有增。在人民幣大幅貶值的2016年， 更是收穫了上漲13.8%的優秀區間回報。不難看出在人民幣貶值情況下， 在投資中選擇配置諾安全球黃金基金有助於保持本金的同時獲利。
目前， 美聯儲年內加息在國際市場的預期大幅降低， 黃金價格在現在這種低利率時代具有很強吸引力。而且在風險越來越不確定的條件下， 黃金仍然十分具備很強的配置吸引力。因此， 在人民幣貶值的大背景下， 黃金QDII投資的穩健性和收益性決定其將在資金配置中佔有主要地位。
三、以黃金QDII為主的投資組合分析
諾貝爾經濟學獎獲得者、美國著名經濟學家馬考維茨 （Markowitz） 在1952年首次提出投資組合理論 （Portfolio Theory） , 並進行了全面系統、深入細緻和卓有成效的研究。投資組合理論告訴人們， 若干種類證券組成的投資組合， 其收益是這些證券收益的加權平均數， 但其風險卻不是這些證券風險的加權平均風險， 投資組合能有效降低非系統性風險。人們進行投資， 就其實質而言， 是在不確定性的收益和風險中進行理性選擇。投資組合理論為理性投資指明途徑， 即：在預定期望風險水平下對期望收益進行最大化， 或者在預定期望收益水平下對期望風險進行最小化。
在人民幣貶值的大背景下， 以黃金QDII為主的投資組合是理性投資的必然選擇。其組合具體分析如下。
（一） 65%投資於黃金QDII
黃金QDII兼顧於穩健性和收益性兩方面的考量， 份額超過50%為宜， 因而達到65%.
（二） 20%的資金投資於有色金屬類基金
2017年， 伴隨著上游原材料的需求日益增長， 前期需求量偏低的以稀土、鎢等“稀有金屬”為投資標的公司很有可能將迎來新佈局機遇。特別是鋁土礦需求的持續上漲， 促使投資於有色金屬企業股票債券為主的基金獲利頗豐。而從全球量化的寬鬆、綜合美國經濟的復甦、政策面和供需面等多重因素的分析考量， 在很大機率上， 有色金屬板塊將會持續震盪向上的走勢。從宏觀方面觀察， 美元指數大漲， 形成多空對峙格局。從政策方面觀察， 稀土戰略的提出給市場帶來了好訊息， 用大格局眼光分析， 必然長期看好國家戰略地位提升的稀土板塊的投資機會。從供需方面觀察， 供給端的收縮成功推升鋅價， 需求端的改善使得對電解鋁持看好的態度。除此以外， 有色金屬行業未來發展受益於國企改革帶來的政策紅利的可能性較大。
以國泰國證有色金屬行業指數分級為例：近3月收益率 （年化） 在19.32%, 且在短期看來風險較低且前景十分可觀。
（三） 15%的資金投資到目前漲勢比較火的混合類基金
根據風險與收益匹配原則， 混合類基金的收益率， 一般都超過銀行同期存款利率的數倍， 有時甚至會超過貨幣型基金的收益率， 但要低於股票基金、信託基金的收益率。不過如果選擇偏股型基金， 投資者承擔的風險相對比股票型基金要小， 並能獲取較高的收益。這種基金的優勢在於收益快， 但要注意的是其風險也偏高， 所以只適合較少量地投資。
以東方紅優勢混合基金為例：本基金是一支2017年上半年做的比較好的混合類基金， 24.39%的年化收益率十分突出。並且其資金份額很大部分投向股票， 屬於比較高預期風險和比較高預期收益的證券投資基金品種， 其預期風險與收益相對而言， 必然高於債券型基金與貨幣市場基金， 而低於股票型基金。
該基金中長期業績表現居同類前列， 波動幅度和下跌風險均為偏低， 風險調整後回報良好， 但由於屬於偏股型基金， 所以風險在全部基金看來仍然不小， 推薦擅長投機或比較能承受風險後果或操控時間很短的客戶購入此基金， 適合投資人在人民幣貶值的大前提下短期持有以增加自己的收益率。
四、結語
在人民幣貶值的條件下， 藉助QDII以投資黃金為主， 同時以投資基金為輔， 既能避險又能提高獲利的可能性， 所以用此種方式進行有效的投資組合是較好的理性投資。
參考文獻
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