2017端午節小長假股市預分析
新規實施後，回購交易時報價更簡單
端午節小長假將到，老股民陳滿君又想到了利用資金進行無風險套利活動。考慮到弱市行情下，滿倉過節可能會遭遇節後跳水或節後陰跌。老陳準備將大部分資金騰了出來，進行國債逆回購操作。
就在這當口，新規關於國債逆回購的計息方式調整引起廣大投資者關注。根據上證所釋出的《上海證券交易所規則》及《上海證券交易所債券交易實施細則》，債券質押式回購業務新規正式開始實行。其一，修改了回購的計息方式。將回購計息天數從現行回購期限的名義天數修改為資金實際佔款天數，同時將全年計息天數從360天改為365天；其二，修改了回購收盤價的計算方式。上交所回購收盤價將由現在的當日最後一筆交易“前一分鐘”所有交易的成交量加權平均價，改為當日最後一筆交易“前一小時”所有交易的成交量加權平均價。“新規實施後，投資者在回購交易時報價將更簡單，只需按照市場實際資金利率報價，不再需要根據回購資金佔款天數和名義天數之間的差異進行調整報價。”上交所在其官方公眾號中表示，新規將有助於改善交易所回購利率大幅波動的情況，促進交易所回購利率穩定。
國債逆回購，圖的就是無風險
據瞭解，在新規落地之前，國債逆回購的年化收益率每到節假日便經常飆漲至30%或更多。表面上看收益很高，實則不然，主要原因是因為計算方式的差異所致。業內人士以端午節期間的逆回購為例演算，投資者便可看出新舊計算方式的差異，對實質性到手的收益影響並不明顯。而採用新規的計算方式對於投資者來說更方便，省去了根據名義計息天數自行調整利率的'麻煩。
如果投資者是在5月26日（週五）進行4天期回購，首次資金交收日為5月31日，到期日為5月31日，到期資金交收日為6月1日（週四），回購名義天數為4天，但實際佔款天數為1天；按老規則計算，計息天數為4天，不考慮其他價格影響因素情況下，投資者需自行將回購利率報價調整為0.75%(3%/4)，在這種情形下，投資者報價會較正常市場利率水平有大幅下跌；按新規則計算，計息天數為1天，投資者只需按資金實際年化利率報價，即仍按3%報價。10萬元1天也就是幾十元的進賬，不算高，但穩定、無風險、看得到摸得著，比較受女性投資者喜愛，在弱市條件下還有一定的避險作用。
“節假日效應”將慢慢淡化
“此前按照名義天數的計息方式，使得市場往往透過調整回購利率報價的方式來實現市場化的回購收益，所以造成節假日前收益大幅波動的現象。總體來說只是計息的方式、資金佔有天數的變化，但對投資者的實質收益影響並不大。” 方正分析師表示。
不過，由於新規調整後，以當日最後一筆交易“前一分鐘”所有交易的成交量加權平均價，改為當日最後一筆交易“前一小時”所有交易的成交量加權平均價，對投資者實際錄得的收益率也有一定影響。“閉市前回購利率隨機性較強，回購收盤價調整為取當日最後一筆交易前一小時更具有穩定性。” 專家認為，無論是調整資金佔有天數還是回購收盤價的計算方式，此次新規主要是出於想穩定市場的回購利率考慮，對於市場、對於投資者獲得的年化收益率影響不會很大。
不過，新規還是對“節假日效應”形成了淡化作用，65%的年化收益率紀錄很難再現了。國債逆回購操作本身，重點在於無風險，而非套利。