淺析人力資產投資
人是社會經濟發展中最重要、最活躍、最有創造力的因素，也是企業價值增長的源泉。目前，世界銀行採用的計量國家財富的方法中，從人力資源(佔64%)、產出資產(佔16%)、自然資源(佔20%)三方面綜合計算。筆者認為，對人力資產的投資，也是企業投資的一個重要領域，必須進行認真研究。
一、人力資產投資的含義
人力資產是指企業所擁有的、能給企業未來帶來經濟利益的人力資源，它包含了能直接或間接增加企業現金或其他經濟利益的潛力，由於人在迸人企業之前所花費的投資額是企業無法控制的。因此，我們認為，從財務管理的角度來看，人力資產投資一般是指企業投資在人力資產上的各種支出。
即使是企業用於人力資產的各種支出，也不全都屬於人力資產投資。企業發生的與人力資產相關的支出可以分為兩大類:一類是為了取得和維持人力資產原有潛力而發生的支出，如員工招聘支出和工資性支出等。另一類是為了增加人力資產原有潛力而發生的支出，如員工培訓等開發性支出。筆者認為，只有第二類支出應歸屬於人力資產投資。其原因在於:①第一類支出的招聘費用一般數額較小，根據重要性原則，可以將其計人當期的期間費用，沒有必要當做投資處理。②工資性支出屬於收益分配的範疇，不應在投資中考慮。③投資是相對於價值增值的一個概念，工資性支出不會增加人力資產的價值，只有開發性的培訓支出，才會使人力資產價值增加。綜上所述，人力資產投資是指企業將資金轉化為增加人力資產潛力的過程，其表現形式為企業對人力資產進行培訓的開發性投資。
二、為什麼研究人力資產投資問題
在傳統的財務理論中，沒有人力資產這一概念。隨著現代科技的進步，人才競爭的日益加劇，經濟學家紛紛掙脫將人視為一種資產會貶低人格的傳統觀念，開始把研究的筆墨伸向人力資產這一廣闊而重要的領域。他們各自從不同的角度出發，提出了許多獨到的見解。但總的來看，對人力資產宏觀方面的研究較多，而微觀方面的研究較少。在微觀方面，研究人力資產計量與核算問題的較多，而研究其投資管理，進行投資可行性分析的較少。總的來看，人力資產投資問題，在財務管理上還是一片空白。
雖然早在20世紀五、六十年代舒爾茨研究人力資產時就指出，對人力資源進行投資所產生的收益，遠遠高於對非人力資源的投資。但時至今日，理論界和實務界在對企業投資情況進行分析時，仍侷限於固定資產等物質資源上，在安排職工培訓時，大都透過定性的方法來進行模糊管理。因此，筆者認為，注重人力資產投資的研究，不僅能填補企業投資理論中人力投資部分的空白，而且使企業投資理論更加完整和科學。
從實踐上看，企業對人力資產進行投資已成為歷史的必然，對其進行研究有利於企業對該種投資進行科學的預計和分析。現代化工業生產以分工精細、組織複雜、專業化協作要求高為特徵，加之目前我們正處在一個科技發展日新月異的時代，高速發展的科技既描繪了誘人的前景，也提出了巨大的挑戰，它在給企業帶來無限機會的同時，也對人力資產的素質提出了更高的要求。企業要想適應現代化工業生產，面對科技的高速發展，只有進行人力資產投資。而人力資產投資的戰略性和高回報性，也使得企業應該樂於進行人力資產的投資。我們認為，必須根據人力資產投資的特點，建立人力資產投資的理論。
三、人力資產投資的特點
人力資產投資作為企業將資金轉化為增加人力資產潛力的過程，與固定資產投資有很大區別，其特點主要有:
1、人力資產投資具有高收益性。根據有關資料顯示，人力資產存量增加帶來的產量增加，相當於實物資產存量增加帶來的產量增加額的三倍。許多高科技企業不借重金開發技術型人力資產，其主要目的就是取得技術成果這一高額回報。即便不是技術型人力資產，用較小的培訓投人，仍能獲得較豐厚的收益。
2、人力資產投資具有高風險性。由於人力資產是唯一"活"的資產，自身具有能動性，雖然其潛力會與投資同步增長，但其潛力是否轉化為勞動成果，什麼時候轉化為勞動成果，則取決於人力資產本身的努力程度。這一點完全不同於固定資產投資。人力資產投資的預期收益是一個較為主觀的概念，在管理中只能先認定一個目標值，進而對人力資產進行約束和激勵，使之儘可能地完成或超額完成目標。另外，也正是由於人力資產具有能動性，企業所能支配的僅僅是其一定時期的使用權，而非所有權，這樣便難免出現人力資產在投資回收的最佳狀態時，離開企業的可能。為此，企業在進行人力資產投資時，必須與人力資產承載人進行談判，根據合同來規避投資可能存在的高風險。
3、人力資產投資存在較多的非貨幣計量因素。人力資產投資所投向的主體畢竟是人不是物，人是有思維的，思維的發展在每個人身上都有所不同。有的人不需要進行高額投資，也會產生許多高收益的成果，而有的人則相反。所以企業在投資前，首先就是選擇人力資產，進行定性分析，而在整個投資過程中，成本與收益的配比可能也不會象固定資產等投資那麼顯性貨幣化。投資支出換來的收益中可能會存在難以計量的效益，如職工道德水準的提高，整個群體的關係進一步融洽等。非貨幣計量因素的存在意味著進行人力資產投資必須採用定量分析和定性分析相結合的方法。我們在投資方法中的著重點是定量分析。
四、人力資產投資的分析方法
人力資產投資同固定資產等投資一樣，也是一個現金流人與現金流出的過程，所不同的是現金流人、流出的內容及時間上存在著差異。
1、人力資產投資的現金流出量。主要由以下幾部分構成:①企業為職工培訓提供的學費、住宿費、交通費和教材費等。②企業為職工培訓提供的裝置、器材、場所和各種必需品的費用。③企業為職工培訓提供師資和其他勞務的費用。④企業因受訓者參加學習影響工作而損失的各種收入。⑤企業因職工培訓而發生的其他支出。
2、人力資產投資的現金流入量。主要由以下凡部分構成:①職工接受培訓後，給企業帶來的收益。目前，有兩種比較成熟的對培訓收益進行評估的方法:第一，收益直接計算法。這種方法是對職工接受培訓後的效果進行直接觀察，並加以評價。例如，可以將同一企業中以往接受過培訓的職工的經營業績與未接受培訓的職工的經營業績進行對比，或將職工接受培訓前後的經營業績進行對比，直接估算出培訓的經濟效果。第二，收益間接計量法。即透過對與職工培訓有關的指標的計算，來研究培訓投資的效益。②為職工培訓所投入固定資產的剩餘值的回收。③其他現金流人量。
3、人力資產投資決策模型。下面筆者結合現金流人與流出的時間，運用淨現值法對人力資產投資作迸一步分析。企業人力資產投資的方式千差萬別，所以各種人力資產投資之間在現金流人與流出的時間上也會形式萬千。我們可把各種形式抽象為兩種情況:第一種情況是最初有一筆資金用於人力資產投資，在以後的若干年度內發揮作用，企業取得超額收益。第二種情況是在最初有一筆較多的投資，但在以後若干年中每年還要發生較少的.投資，同時，每年能獲得超額收益。
第一種情況下的現金流量構成比較簡單，假定最初的投資額為C，在以後n年中每年獲得的超額現金流量為S，假定計算淨現值所適用的貼現率為、則計算淨現值的公式為:NPV=S·PVIFAi,n-C，式中NPV為淨現值，PVIFA，，n為貼現率是認時間為n年的年金現值係數。
第二種情況比較複雜，假定最初的投資額為C，以後每年陸續投資為，每年獲得超額現金流量為S;，j是指現金流量產生的年份，假定專案持續時間為n年，第n年年底收回固定資產殘值W，假定貼現率為i，Sj包括各種各樣的現金流人，D;包括各種各樣的現金流出，因此，要根據具體情況確定它們的數額。
4、人力資產投資決策應注意的問題。人力資產投資在應用上述公式時，也必須注意一些特殊問題，主要有:①最佳投入量的確定問題。從理論上講，使淨現值最大的投人量為最佳投人量，但在實際工作中，要結合企業的財務狀況、企業人才的素質等來合理確定。②要合理選擇人力資產投資的方式。提高人的技能和素質的方式多種多樣，對不同的人採用不同的方式。人力資產投資常見的方式有:崗前指導、崗上業務指導、自我提高、在職培訓、脫產培訓等，每種方式還應採用相應的靈活的辦法。採用不同的方式，其投資效果差別可能較大，因此，企業必須根據培訓物件的具體情況，合理進行選擇。③要充分考慮投資的風險。由於人力資產的流動性和市場的多變性引起經營戰略的調整，人力資產投資的風險很高。例如，企業為某職工支付了出國培訓費，而讀職工卻在中途申請調離，這就給企業帶來了很大的不確定性。因此，企業在進行人力資產投資與規劃時，就要認真研究被投資物件能在企業服務多久，是否具有相應的技能，是否具有開發的潛力等等，此時充分考慮到各種可能的風險，並採取各種防範措施是十分必要的。